Investieren in Whisky: 7 Gründe, warum es sich nicht lohnt

Wer über ein Whisky-Investment nachdenkt, hat häufig eine der Listen mit den teuersten Whiskys der Welt vor Augen. Da stehen die Kostbarkeiten von Macallan, Dalmore oder Yamazaki, welche in Auktionen für weit über 1 Mio. Euro den Besitzer wechseln. Die Chance eine dieser Raritäten jemals in den Händen zu halten, ist gleichwohl sehr gering. Doch kann es sich nicht auch lohnen, eine der Flaschen aus der zweiten oder dritten Reihe jetzt zu erwerben und später mit Gewinn zu verkaufen? Eine ganze Reihe von Investitionen in Whisky gehen mit Erfolg aus – doch die Risiken sind groß, wie wir im Folgenden aufzeigen wollen.

Whiskys sind kein krisensicheres Investment

Es ist aus heutiger Sicht kaum vorstellbar: Aber in den 1980er und bis weit in die 1990er Jahre hinein befanden sich die schottischen Whisky-Brennereien in der schwersten Krise ihrer Geschichte.

Dutzende Destillerien wurden eingemottet oder gleich komplett geschlossen, viele andere produzierten auf Sparflamme. Ein Beispiel: Die Ardbeg-Brennerei – heute bei Sammlern heiß begehrt – stellte von 1982 bis 1989 keinen Whisky her. Und bis 1996 wurde nur zwei Monate im Jahr gebrannt. Es sind Jahrgänge die der Brennerei heute schmerzlich fehlen.

Der Grund für die Krise lag in einem massiven Überangebot an Whisky bei gleichzeitig verändertem Konsumverhalten. Es gab also einfach zu viel des altmodisch geltenden Scotch Whisky, während die Verbraucher lieber Vodka und andere “modernere” Getränke genossen.

Wer in Whisky investiert, setzt sein Geld in einem sehr kleinen und begrenzten Markt ein. Wenn dieser boomt, geht es steil nach oben – und wenn es bergab geht, dann auch dies umso schneller. Es gibt keinen Ausgleich für diese Schwankungen in Form einer breiten Streuung. Das macht Whiskys zu einem risikoreichen Investment.

Zu viele Destillerien brennen zu viel Whisky

Kann es zu viel Whiskys und Destillerien geben? Aus Sicht eines Genießers sicher nicht. Für ein Investment gelten aber andere Kriterien, denn Angebot und Nachfrage beeinflussen maßgeblich den Preis.

Ganze 30 neue Destillerien wurden seit dem Millennium bis zum Jahr 2018 neu eröffnet. Bis 2022 werden voraussichtlich weitere 20 neue Brennereien den Betrieb aufnehmen. Hinzu kommen große Erweiterungen: Ob Macallan oder Ardbeg, Glenfiddich oder Speyburn – überall schießen neue Stills aus dem Boden, werden High Rack-Warehouses errichtet. Experten schätzen, dass die Kapazität der schottischen Whisky-Brennereien in den letzten sieben Jahren um fast 30 % gewachsen ist – diese Zahlen finden sich im Malt Whisky Yearbook von Ingmar Ronde.

Folgt auf den Boom also zwangsläufig der große Crash? Nicht zwingend, aber schon jetzt zeichnet sich ein Überangebot ab. Und so kann es gut sein, dass die Nachfrage nach Single Malts nachlässt, noch bevor einige der zuletzt gegründeten Brennereien ihre Abfüllungen überhaupt auf dem Markt haben.

Falls es zu einem Crash kommt, sind viele Whisky-Investments womöglich über Jahre hinweg unveräußerbar oder können nur mit Verlust abgestoßen werden.

Die Hersteller erzielen ihren Gewinn – noch bevor der Sammler ins Spiel kommt

Die weit über hundert aktiven Brennereien in Schottland können schnell darüber hinwegtäuschen, dass in Wirklichkeit einige wenige große Unternehmen den Markt beherrschen. Ein Oligopol von Whisky-Produzenten wie Diageo, Beam-Suntory, Pernod Ricard und Moet-Hennessy sind die Eigentümer der meisten Brennereien in Schottland.

Die Hersteller wissen nur zu gut, wie viel ihre Whiskys wert sind. Sie analysieren den Markt und bringen gezielt Sammlerabfüllungen heraus, die häufig bereits beim Erstverkauf viele hundert oder tausend Euro kosten.

Für einen 25 Jahre alten Whisky bewegen sich die reinen Herstellungskosten (das Brennen, die Lagerung in den Fässern, die Abfüllung) teilweise nur im zweistelligen Euro-Bereich. Der Rest ist Wertschöpfung, die der Hersteller erzielt, bevor ein Sammler oder Investor überhaupt zum Zuge kommt.

Dies führt dazu, dass viele Sammlerwhiskys schon beim ersten Kauf überbewertet sind. Der Whisky-Investor zahlt also zu viel für die Abfüllung in der Hoffnung, dass er später jemanden findet, der noch mehr dafür bezahlt. In einem wachsenden Markt kann das eine Weile sehr gut gehen, aber wie sieht es in fünf Jahren oder zehn Jahren aus?

Viele Whiskys werden nie zu Sammlerobjekten

Natürlich gibt es die Macallan-Raritäten, die Dalmore-Malts, die Ardbeg-Abfüllungen. Fast alle Abfüllungen dieser gefragten Marken sind heutzutage aber mindestens fair bewertet. Man macht beim Kauf als Sammler also kein Schnäppchen.

Folglich geht der Blick auf Marken, die etwas weniger stark gehypt sind: Und hier wird es schwierig. Denn die allermeisten Whiskys werden nie zu Sammlerobjekten. Sie sind einfach nicht gefragt, es gibt also nur wenige Sammler, welche einem den Whisky später auch wieder abkaufen.

Wer Geld in Whisky investieren möchte, muss sich folglich sehr gut auskennen: Er muss wissen, welche Marken unterbewertet sind und welche limitierten Abfüllungen in Zukunft gefragt sein werden. Kein leichtes Unterfangen und es ist leicht sich hier die Finger zu verbrennen und bei der Investition auf völlig ungeeignete Flaschen zu setzen.

Whisky-Investments binden das Kapital, zahlen aber keine Dividende

Bei klassischen Finanzprodukten wie Aktien oder Fonds werden erwirtschaftete Gewinne regelmäßig als Dividende ausgeschüttet. Diese ist je nach Erfolg des Unternehmens unterschiedlich hoch, beträgt aber häufig mehrere Prozent.

Investiert man sein Geld in einen Whisky, hat man hingegen „totes“ Kapital. Der Whisky steht in der Vitrine und sieht gut aus, er zahlt aber weder Zinsen noch Dividende. Ausschließlich über den möglichen Wertzuwachs bei einem Verkauf kann ein Gewinn erzielt werden. Dies hält einige Tücken bereit, wie wir im Folgenden noch sehen werden.

Whisky-Flaschen lassen sich umständlich handeln

Während man typische Finanzprodukte wie Aktien und Fonds praktisch jederzeit an der Börse handeln kann, ist der Verkauf von Whisky-Flaschen deutlich zeitaufwändiger und mit weiteren Risiken verbunden.

Ein beliebter Weg sind Whisky-Auktionen: So ermöglichen spezielle Plattformen für Sammlerobjekte wie Catawiki das Einstellen von Whiskys als Auktion. Man stellt den Whisky also mit Fotos und Text zur Versteigerung ein und wählt ein Startgebot.

Für den Service als Auktionsplattform berechnet Catawiki eine Gebühr von 12,5 % auf das Höchstgebot, welche der Verkäufer zu bezahlen hat. Hinzu kommen Kosten für eine sichere Verpackung und den Versand des Whiskys.

Während viele Whisky-Sammler beim Kauf neuer Abfüllungen geradezu euphorisch sind, bedenken sie den Zeitaufwand und die Folgekosten nicht mit, welche das Investment nach sich zieht. Nach Abzug bleibt so häufig nur ein kleiner Gewinn.

Wertvolle Whiskys müssen geschützt werden

Wer sein Geld in Whisky investiert, muss seine Investition auch entsprechend schützen. Denn eine ramponierte und schlecht gelagerte Abfüllung ist im schlimmsten Fall nur noch einen Bruchteil des ursprünglichen Preises wert oder sogar praktisch wertlos. Die wichtigste Grundlage ist also die richtige Aufbewahrung der Whisky-Flaschen.

Für sehr teure Whiskys sollten darüber hinaus weitere Schutzvorkehrungen wie zum Beispiel ein Tresor oder die Aufbewahrung im Bankschließfach in Betracht gezogen werden. Auch dies sind Extrakosten, welche bei einem Verkauf die Rendite des Whisky-Investments beeinträchtigen.

Fazit: Whiskys besser einfach genießen

Viele Sammler fangen mit dem Handeln von Abfüllungen an, weil sie Whisky lieben. Dazu kommt das Gefühl, sich in der Welt des Whiskys auszukennen. Letzteres ist zweifellos eine wichtige Voraussetzung, um überhaupt erfolgreich in Whiskys zu investieren.

Zugleich kann diese Leidenschaft für den Whisky auch dazu führen, dass man beginnt das eigene Investment unter Liebhaber-Gesichtspunkten zu betrachten: Man rechnet eben nicht die Rendite aus, die man mit einer Abfüllung erzielt hat. Man schaut nicht auf die Kosten, die man mit der Lagerung und Abwicklung hatte. Man freut sich stattdessen über ein paar hundert Euro, die man mit dem letzten Verkauf eingenommen hat.

Das ist nicht verkehrt und das Handeln mit Whisky auf diese Weise kann auch viel Spaß machen, aber es sind eben auch die Zeichen eines Liebhaber-Investments. Dieses zeichnet sich dadurch aus, dass man die Rendite eben nicht ins Verhältnis setzt zu anderen Investments. So übersieht so mancher Sammler, dass zum Beispiel ein ganz normaler ETF-Indexfonts häufig schon viel mehr aus dem Geld gemacht hätte, als der private Handel mit dem „flüssigen Gold“ aus Schottland.

Warum nicht das freiliegende Kapital einfach nachhaltig investieren? Von dem Gewinn kann man sich dann immer noch einen richtig guten Single Malt kaufen und ihn genießen. Eine bessere Wertschätzung für den Whisky und seine Macher kann es in unseren Augen gar nicht geben.